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Esta es la razón por la que hay menos dinero en tu cuenta de ahorro de pensiones

De acuerdo a economistas, las razones de la caída se deben a que un 23 % de los fondos de pensiones están invertidos en papeles de deuda del Estado, mismos que se encuentran devaluados por riesgo de impago del gobierno. Además, a esto se le suma la inflación.

Por Karla Arévalo | Jul 26, 2022- 06:30

Cotizantes hacen fila para realizar trámites en una de las dos AFP de El Salvador.

Las AFP no guardan el dinero de las pensiones de los salvadoreños; lo invierten persiguiendo una ganancia. Pero, ¿qué pasa cuando hay pérdidas por malas inversiones? La rentabilidad cae y el dinero de las cuentas de ahorro de pensiones disminuye. 

Eso es lo que ocurre ahora mismo en El Salvador: de los $13,203 millones que las AFP administran de las pensiones de los salvadoreños, cerca del 23 % ha sido invertido en eurobonos y valores extranjeros. Los bonos del Estado son considerados “basura” por algunas agencias calificadoras de riesgo y los valores extranjeros responden, al igual que los bonos, a cómo percibe el mercado extranjero a El Salvador.

En los últimos meses, las principales calificadoras de riesgo como Moody’s, Standard & Poor’s y Fitch han señalado el desorden de finanzas que lleva el gobierno con la deuda pública, entre otros. Y el riesgo de que no pueda sostener sus próximos pagos parece inminente.  

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Que las agencias internacionales evalúen de forma negativa las finanzas de un país impacta de manera negativa en la confianza del mercado extranjero, y los actores que prestan dinero como los bancos, las instituciones financieras o los inversores deciden no prestar más pues el retorno del dinero puede convertirse en algo incierto.

“Por riesgo de impago, (señalado por las agencias internacionales), los bonos de El Salvador tienen precios inferiores a 30% de su valor (excepto el Bono 2023 en 65%)”, explicó el economista Rafael Lemus. “Y cerca del 20 % (de las cotizaciones) está invertido en eurobonos del gobierno y el 8% en títulos extranjeros. En ambos su valor es menor, y es peor por ese desplome de valor que tienen los bonos de El Salvador tras el riesgo de impago”, agregó el economista.

En mayo de 2021, la rentabilidad nominal promedio del Fondo Conservador de Pensiones era de 5.61 %. En mayo de este año, la rentabilidad promedio bajó a 3.90 %. Es decir, en un año bajó 30 %.

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Y la baja más acentuada ha ocurrido a partir de febrero de este año. 

Sindicatos han propuesto una reforma de pensiones que les permita mejores ingresos.

Además del poco valor que tienen los bonos del Estado, donde están invertidos más de $2,700 millones de los ahorros de pensiones, se suma la inflación (encarecimiento de bienes y servicios) a nivel mundial que ha generado pérdidas de valor en los bonos de varios países. 

Asafondos, institución que representa a las dos principales AFP del país, señala que los ahorros de los trabajadores son una inversión a largo plazo y por lo tanto sus ganancias también deben considerarse a largo plazo.

También explican que la inflación está afectando a todas las economías del mundo e incide en el desempeño real de todos los portafolios de inversión, “por lo que su efecto en la rentabilidad de largo plazo… es en todo caso, limitado y no implica que los ahorros hayan dejado de incrementarse”.

No obstante hay quienes insisten en que la mala inversión del dinero de las pensiones ha provocado la caída en la rentabilidad. Invirtiendo en títulos que tienen poco valor, pierde valor el Fondo de Inversiones y al perder valor el Fondo la rentabilidad es negativa. 

Más de $7,500 millones de las pensiones fueron prestados al gobierno a baja tasa de interés

“A los trabajadores se les deben más de $3,000 millones en intereses dejados de percibir desde 2006. (La baja rentabilidad se mantiene porque) se sigue manteniendo el mismo mecanismo de inversión del sistema”, explicó el fundador de la Mesa para una Pensión Digna, Patricio Pineda, en una entrevista en TCS ayer.

Los últimos datos de la rentabilidad real, por ejemplo, indican que para febrero esta se halló en 2.45 % en el Fondo Conservador de Pensiones y 1.63 % en el Fondo Especial de Retiro. Y la tendencia es a la baja.

“En teoría, el papel de las AFP no es tener guardado el dinero de las cotizaciones, sino usar ese dinero para invertirlo en instrumentos que generen rentabilidad. (…)”, agregó el economista José Luis Magaña. La lógica de esta medida es que cuando los salvadoreños cotizantes se jubilen puedan tener acceso no solo a lo pagado en las cotizaciones sino a la rentabilidad obtenida por haber ahorrado. 

Hasta el momento, el gobierno no se ha pronunciado en su calidad de prestamista.

La mayoría del dinero está invertido en el FOP
Un aproximado del 23 % de las pensiones se invierten en bonos y valores extranjeros cuya tasa de interés es volátil. Mientras que el 63 % aproximadamente se invierte en el Fideicomiso de Obligaciones Previsionales (FOP) que se alimenta con papeles de deuda que emite el Estado. Esos papeles de deuda se les conoce como Certificados de Inversión Previsional (CIP) y sirven para pagar las pensiones de quienes ya se jubilaron.

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Es decir, el dinero de las cotizaciones va a parar inicialmente a las cuentas de ahorro individuales administradas por las AFP. Luego, la AFP usa parte de ese dinero para comprar las CIP y esas CIP son las que financian el FOP. 

Pero a diferencia de los eurobonos o los valores extranjeros, la inversión de las pensiones en el FOP no representa pérdidas de rentabilidad, pues la tasa de interés es fija.

“Inicialmente, se definió que el gobierno iba a pagar la tasa LIBOR (una tasa internacional de referencia) más 0.75%. En 2006, la LIBOR estaba por el 5.5%, pero con la crisis de 2008, cayó a menos de 1% (…) Parte de las reformas de 2017 fue cambiar esa parte de la ley FOP para que se pagara una tasa de interés fija del 6%”, explicó Magaña.

De acuerdo al boletín de rentabilidad de los fondos de pensiones de enero de 2022, las inversiones de las AFP se enfocaron mayoritariamente en el FOP.

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"Invertir (en el FOP) nunca va a ser negativo porque tiene tasa fija y no se cotiza en el mercado. O sea, su precio no cambia . Los que tienen variación son las inversiones en eurobonos y valores extranjeros porque sus precios de mercado son diferentes”, añadió Lemus. 

Aunque no hay una ley que obligue a las AFP a comprar eurobonos, estas lo han hecho en los gobiernos de ARENA, FMLN y GANA/Nuevas Ideas. Para los economistas consultados es importante que las AFP analicen el tipo de valores extranjeros o los fondos en los que están invirtiendo el dinero de los salvadoreños.

"Lo de la rentabilidad negativa es parte de los riesgos de un fondo de inversión expuesto al mercado financiero internacional. El sistema de pensiones actual nace destinado a quebrar y quien administre los fondos de pensiones no garantiza dignidad ni sostenibilidad”, dijo Magaña. Esto a pesar de que la mayoría del dinero no se invierte en un mercado con tasas de interés volátiles. 

El debate por el administrador
En 1998 entró en vigencia la Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones. Esta ley otorga la facultad a las AFP de administrar los ingresos en cotizaciones. Y el gobierno se queda con la obligación de pagar pensiones a los jubilados del sistema público a través del FOP. 

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Pero el debate por el administrador no se termina. Mientras el gobierno mantiene en gaveta una reforma de pensiones ya anunciada, hay agencias internacionales como la agencia inglesa EMFI que han señalado la posibilidad de que el gobierno “confisque” en su totalidad los ahorros de los salvadoreños.

En el informe de EMFI del pasado 4 de abril 2022, se plantea que la deuda del gobierno con el sistema de pensiones ha aumentado $253 millones en 2021. “Los sistemas de pensiones pueden ser públicos o privados, dependiendo de quién administre el sistema. En El Salvador hay una mezcla complicada de ambos y los problemas de fondo del sistema no se solucionan únicamente cambiando el administrador”, opinó la economista Tatiana Marroquín.

A mayo de 2022, la Superintendencia del Sistema Financiero registró 812,196 cotizantes del Sistema de Ahorro para Pensiones (SAP). El ahorro total supera los $13,203 millones. De estos, $7,000 millones están invertidos en los CIP que el gobierno obliga por ley a comprar y más de $2,700 millones en otros títulos gubernamentales que son los que están generando pérdida de rentabilidad de las pensiones actualmente.

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