El Salvador: deuda previsional ya supera los $11,000 millones

La deuda del Estado salvadoreño con los fondos privados de pensiones –aquellos administrados por las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)– alcanzó los $11.070,62 millones al mes de septiembre de 2025, según datos oficiales del Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR). La cifra representa un incremento de $544,66 millones respecto al cierre de 2024, cuando se ubicaba en $10.525,96 millones.

Cómo se distribuye el incremento

Durante los primeros nueve meses del año, la deuda registró aumentos mensuales consecutivos:

• Enero: $46.44 millones
• Febrero: $47.34 millones
• Marzo: $77.37 millones
• Abril: $44.72 millones
• Mayo: $47,36 millones
• Junio: $87.63 millones
• Julio: $45.75 millones
• Agosto: $47.44 millones
• Septiembre: $100,61 millones

Estos aumentos mensuales reflejan la continuación de un mecanismo de financiamiento que el Estado salvadoreño utiliza desde la transición del sistema previsional público al privado, implementado a finales de la década de 1990.

Composición de la deuda

De acuerdo con las cifras divulgadas por el BCR, basadas en datos del Instituto Salvadoreño de Pensiones (ISP), la deuda previsional se compone de dos instrumentos principales:

1. Certificados de Obligaciones Previsionales (COP): $2.675,85 millones.
2. Certificados de Financiamiento de Transición (CFT): $8.394,77 millones.

Los COP son emitidos por el ISP y adquiridos de forma obligatoria por las AFP, utilizando los aportes de los trabajadores afiliados. Por su parte, los CFT fueron creados tras una reforma legislativa aprobada a finales de 2022. Estos títulos no generan pagos de capital ni intereses, lo cual ha sido señalado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) como un elemento de presión sobre el sistema previsional.

El rol del sistema de pensiones y la deuda pública

El FMI ha advertido que alrededor del 89% de los activos administrados por las AFP –valorados en aproximadamente $14,900 millones en 2024– están invertidos en títulos de deuda del Estado. Esto incluye tanto emisiones directas como indirectas a través de bancos e instituciones financieras.

Además, el organismo internacional ha señalado que las pensiones del sistema privado han comenzado a pagarse utilizando recursos de la Cuenta de Garantía Solidaria (CGS), un fondo común para los afiliados de las AFP. Esta cuenta entra en uso cuando los fondos individuales de los pensionados se agotan.

Según proyecciones del FMI, los recursos de la CGS podrían agotarse hacia el año 2027, lo cual plantea la necesidad de una reforma integral al sistema de pensiones para garantizar su sostenibilidad.

Implicaciones para emprendedores y la diáspora

Para los emprendedores en El Salvador, la evolución de esta deuda representa un componente a considerar en el entorno macroeconómico. Una mayor carga fiscal podría influir en la asignación de recursos estatales y en la disponibilidad de incentivos o apoyos para el sector productivo.

La diáspora también tiene motivos para observar de cerca este tema. Cualquier ajuste estructural al sistema previsional podría tener efectos en la forma en que los salvadoreños en el exterior acceden o se afilian al sistema previsional, especialmente si evalúan regresar al país o realizar inversiones.

Además, los cambios en la estructura de la deuda podrían influir en las condiciones de inversión, tanto para proyectos locales como para emisiones de deuda soberana en mercados internacionales, aspecto clave para quienes evalúan el riesgo-país.

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Proyecciones y seguimiento

A medida que se aproxima el horizonte crítico de 2027, el sistema previsional salvadoreño enfrentará nuevas exigencias de liquidez y sostenibilidad. Esto podría dar lugar a propuestas legislativas que busquen rediseñar los mecanismos de financiamiento y los beneficios que ofrece el sistema.

Entre los factores clave que se deben monitorear figuran:

• El ritmo de incremento de la deuda previsional.
• La proporción de los fondos de pensiones invertidos en deuda estatal.
• La evolución de la Cuenta de Garantía Solidaria.
• Las posibles reformas al sistema que podrían introducir nuevos instrumentos o condiciones de pago.

La información disponible indica que la deuda previsional seguirá siendo una variable central para el análisis de la economía salvadoreña en los próximos años. Para los actores económicos, tanto dentro como fuera del país, representa un indicador a observar con atención.

Fuentes

• Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR)
• Instituto Salvadoreño de Pensiones (ISP)
• Fondo Monetario Internacional (FMI)