Riesgo país: qué es y cómo influye en la inversión extranjera

“El riesgo país mide la percepción de los mercados sobre la capacidad de un país para pagar su deuda externa”, explica el índice EMBI+ de J.P. Morgan Chase. Este indicador, que se expresa en puntos básicos, se ha convertido en una referencia global para inversionistas que evalúan colocar capitales en economías emergentes.

En el caso de El Salvador, entender el riesgo país resulta clave para quienes vienen del exterior y consideran oportunidades de negocio o inversión directa, ya que afecta condiciones de financiamiento, acceso a capitales y la percepción de estabilidad.

¿Cómo se calcula y qué mide el riesgo país?

El riesgo país utiliza como referencia la diferencia (spread) entre la tasa de interés que paga un bono soberano de un país emergente y la que paga un bono considerado libre de riesgo —por lo general, un bono del Tesoro de los Estados Unidos—. En concreto: si un bono estadounidense a 10 años rinde 3% anual y el bono de ese país rinde 10%, el spread o riesgo país sería de 700 puntos básicos (7%).

La entidad que lo elabora con mayor difusión es J.P. Morgan, a través del EMBI+ (Emerging Markets Bond Index Plus). Este índice incluye bonos soberanos y corporativos emitidos en dólares por países emergentes, y permite comparar el riesgo relativo entre diferentes economías. El EMBI+ es ampliamente seguido por bancos, fondos de inversión y calificadoras de riesgo como Moody’s, Fitch y S&P Global Ratings.

Un riesgo país elevado indica que los mercados perciben una mayor probabilidad de incumplimiento por parte del país o de condiciones de negocios más complicadas. Por el contrario, un valor bajo suele relacionarse con estabilidad macroeconómica, cumplimiento de obligaciones financieras y políticas públicas predecibles.

¿Por qué importa para la inversión extranjera?

Para un inversionista que analiza colocar capital en El Salvador, el nivel de riesgo país constituye un factor que afecta tres dimensiones concretas:

• Costo de financiamiento: A mayor riesgo país, mayor el rendimiento exigido por los mercados para prestar o invertir en ese país. Así, tanto el Gobierno como empresas privadas deberán ofrecer tasas más altas para atraer capital externo.
• Atracción de capitales: La percepción de riesgo influye en la decisión de invertir o no directamente en una economía. Si los inversionistas consideran que hay incertidumbres o barreras elevadas, podrían optar por destinos considerados más seguros.
• Condiciones de negocio: Un riesgo país moderado o bajo puede mejorar la capacidad del país de acceder a líneas de crédito internacionales, negociaciones favorables para empresas extranjeras, y mejores términos de entrada.

Situación de El Salvador

En El Salvador conviven elementos que influyen sobre el riesgo país y el flujo de inversión extranjera directa (IED). La entidad Coface considera que El Salvador tiene un “riesgo económico D” y clima de negocios B, destacando debilidades como el nivel de inversión extranjera, dependencia externa e infraestructura insuficiente.

Según el informe de Allianz Trade, El Salvador enfrenta riesgos tanto en su ambiente de negocios como en su capacidad de financiamiento externo. Entre los factores evaluados se incluyen la estabilidad institucional, la carga de la deuda pública y la dependencia de remesas y de la economía de Estados Unidos.

En cuanto a la inversión extranjera directa, según la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), El Salvador captó $640 millones de dólares en IED en 2024, una caída del 11% respecto al año anterior. Sin embargo, datos del Banco Central de Reserva indican que en el primer trimestre de 2025 ingresaron 322.2 millones de dólares en IED, lo que representó un crecimiento de 64% frente al mismo período del año previo. Los principales países de origen fueron Panamá, España y Estados Unidos.

Estas cifras reflejan una dinámica de inversión sujeta a múltiples factores, entre ellos el riesgo país, que actúa como una señal de confianza o cautela para los actores internacionales.

Relación entre riesgo país y decisiones de inversión

Cuando un inversionista extranjero evalúa llevar su capital a El Salvador, considera no solo los rendimientos esperados, sino también los riesgos asociados. El riesgo país actúa como una señal financiera sobre la estabilidad política, macroeconómica y fiscal del país. Por ejemplo:

• Si su nivel es elevado, podría indicar que los mercados anticipan dificultades para el pago de la deuda soberana, lo que a su vez puede generar mayores tasas de interés y condiciones más restrictivas.
• Si ese nivel disminuye, puede comunicar mayor confianza de los actores globales en la economía local, con lo que se facilitan mejores condiciones de financiamiento y menor prima de riesgo para empresas locales o proyectos conjuntos.

El riesgo país influye sobre la percepción de la inversión extranjera como un componente más del análisis integral del entorno. Se complementa con la evaluación de otras variables como la inflación, el tipo de cambio, la estabilidad jurídica y la apertura comercial.

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Factores que modifican el riesgo país

Algunos de los elementos que pueden hacer subir el riesgo país de El Salvador incluyen:

• Deterioro de las finanzas públicas, aumento del endeudamiento externo o impagos de obligaciones soberanas.
• Inestabilidad política, cambios abruptos en el marco legal, o conflictos institucionales.
• Entorno internacional desfavorable: alzas de tasas de interés en EE. UU., menor apetito por mercados emergentes, o crisis globales que afecten el financiamiento externo.

Por otro lado, factores que pueden reducir el riesgo país implican:

• Mejora de la disciplina fiscal y transparencia en el manejo de la deuda pública.
• Acuerdos con organismos multilaterales que aseguren financiamiento y asistencia técnica.
• Crecimiento económico sostenido, estabilidad macroeconómica y mejoras en infraestructura.
• Flujo de inversión extranjera creciente, lo cual refuerza la percepción de confianza.

Indicadores a seguir

Para quien viene de fuera y considera invertir en El Salvador, conviene prestar atención a:

• Las últimas cifras del riesgo país, disponibles a través del EMBI+ de J.P. Morgan.
• Evolución de la IED, su tendencia, sectores que la atraen, y comparativos regionales.
• El marco regulatorio local, acuerdos internacionales y políticas de promoción económica.
• Condiciones de acceso a financiamiento local y externo, y el costo que esto implica para proyectos.

El riesgo país, como herramienta financiera, permite a inversionistas internacionales estimar el costo de oportunidad y el retorno ajustado al riesgo de invertir en economías como la salvadoreña.