El anuncio de la emisión de hasta $1,000 millones de bonos en Bitcoin para la construcción de la “Ciudad Bitcoin”, el pasado 20 de noviembre, ha generado eco en muchas esferas económicas a nivel internacional, sobre todo, porque El Salvador, desde mucho antes de esa noticia, ya se encontraba en una situación financiera delicada, tanto a nivel interno como en el externo, con respecto a la deuda pública.
La agencia financiera Amherst Pierpont Securities, con sede en Estados Unidos, divulgó un análisis realizado por Siobhan Morden, jefa de estrategia de renta fija para América Latina, en el que afirma que el anuncio de estos bonos Bitcoin confirman (de forma informal) “una ruptura con el FMI, a través de un modelo alternativo de financiamiento / crecimiento incierto”, como el de bonos en Bitcoin.
La analista de mercados desde hace más de 30 años explica que la primera reacción que tuvo el mercado internacional fue el escepticismo ante la posibilidad de un incremento en el endeudamiento de El Salvador, así como “la falta de condicionalidad para un marco económico coherente”, por lo que también ha habido escepticismo sobre si el Bitcoin (abreviado como BTC) representa una alternativa positiva para el crecimiento.
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En este sentido, el análisis de Amherst Pierpont advierte sobre tres implicaciones para el país; el primero es la falta de un acuerdo de servicio ampliado con el FMI, que consiste en un financiamiento de hasta $1,300 millones y en ese sentido la financiera considera que El Salvador está eligiendo claramente su propio camino para el financiamiento.
La agencia retoma en su análisis una de las aclaraciones que hizo el FMI acerca de que no pudo discutir con el gobierno esa emisión de bonos ni la construcción de Bitcoin City en su proceso de revisión anual de las finanzas, pues fue anunciado cuando la misión del Fondo había concluido su labor. Sobre este punto, economistas en El Salvador consideran que esa medida podría ralentizar el avance de las negociaciones con el organismo para obtener el crédito.
Por ello, la financiera agrega que “el obstáculo no es necesariamente el programa económico, sino más bien la negativa de la administración de Nayib Bukele a comprometerse con criterios de buen gobierno”, algo que el Fondo requiere para liberar la asistencia.
Además, la firma hace énfasis en el retiro de la encargada de Negocios de la Embajada de EE.UU. en el país, Jean Manes, y lo califica como “una ruptura formal” en la relación entre ambos países, algo que podría complicar aún más la situación económica nacional.
“Bonos Bitcoin no son la solución”
En otro de los puntos, el análisis de Morden señala que si el objetivo de emitir estos bonos o construir la Bitcoin City es la del crecimiento eso es algo “incierto”, pues en el país no hay una disciplina fiscal ni un plan económico que explique cómo esta nueva deuda (de $1,000 millones) puede impulsar positivamente ese crecimiento esperado, pues para que sea sostenible es necesario que el proyecto atraiga inversión privada más allá del entusiasmo que genere el anuncio.
Bonos soberanos siguen a la baja
Paralelamente al anuncio de estos bonos Bitcoin, los bonos soberanos de El Salvador han venido en picada incluso desde antes del 20 de noviembre, pero la idea de invertir en el criptoactivo como una alternativa a la ausencia de un acuerdo con el FMI también ha impactado negativamente la confianza de los inversionistas.
El viernes 19 hubo un nuevo desplome en los bonos, tras la aclaración del FMI de que no discute un acuerdo financiero con el país, y desde ese día han seguido en picada. Algunos como el del 2025, el segundo más próximo a pagar (luego del 2023), no se ha podido recuperar y de los $71.97 alcanzados el viernes bajó hasta los $67.55 ayer, equivalentes a un 5.82% de caída en menos de una semana, lo que se traduce en pérdidas de hasta $32.45 por cada $100 invertidos.
El economista del Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales, Ricardo Castaneda, advierte que esta caída en la calificación de riesgo del país “es porque el gobierno le dijo a los inversionistas, en varias ocasiones, que ese acuerdo de servicio ampliado con el FMI se lograría pronto, incluso afirmaron que sería antes del 15 de noviembre, lo cual no fue verdad y minó la confianza”.
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El deterioro democrático también ha ralentizado las negociaciones con el FMI, algo que ha provocado esta caída en el precio de los bonos, pues como lo advierten Castaneda y Luis Membreño, la falta de un acuerdo provocaría que El Salvador no pueda acceder a otras fuentes de financiamiento y, si lo logra, sería con tasas de interés arriba del 14% por su baja calificación.
También economistas extranjeros como Marc Chandler, citado por el medio especializado en criptomonedas Coin Desk, afirmó que “los bonos de El Salvador son lo suficientemente riesgosos, y agregar Bitcoin además de eso excluye a la mayoría de los inversores minoristas y más inversores institucionales”, lo que significa que podría aislar más a El Salvador con respecto al mercado internacional.
Además el FMI agregó en su informe, publicado el lunes, que el alto endeudamiento de El Salvador alcanzaría para este año el 85% del PIB y el 95% para 2026, luego de que comiencen a pagarse los próximos bonos que vencen en enero 2023.