Las decisiones políticas que la Asamblea Legislativa y el presidente Nayib Bukele han tomado desde el 1 de mayo no han hecho más que generar desconfianza entre los inversionistas que prestan dinero a El Salvador y elevar el riesgo país.
Desde esa fecha, el precio de los bonos, sobre todo los que fueron negociados con plazos a 2029 y 2035, han ido a la baja con cada decisión gubernamental cuestionada.
El 21 de abril el precio de los bonos 2023 llegó a cotizarse en $105.7, pero el lunes 3 de mayo, cuando las bolsas abrieron, el precio de estos bonos se desplomó por debajo de los $99, tras conocerse que la nueva Asamblea Legislativa había destituido a magistrados de la Corte Suprema de Justicia y al Fiscal General.
Desde ahí su precio no ha dejado de bajar cada vez que el gobierno de Bukele o la Asamblea Legislativa han tomado decisiones políticas cuestionadas que rayan con violaciones a la Constitución y el Estado de derecho.
Volvió a ocurrir el 1 de junio pasado cuando Bukele dijo en su discurso de 2 años de presidencia que desmantelaría todo el aparato ideológico e iría a por un quinto paso. Muchos analistas económicos consideraron sus palabras de forma amenazante y poco atractivas para generar confianza entre los inversionistas locales y extranjeros.
Y nuevamente el 10 de junio los bonos volvieron a caer por debajo de los $95 al día siguiente de conocerse que la Asamblea oficialista, de forma expedita e inconsulta, aprobó una ley para hacer del Bitcoin una moneda de curso legal.
Los constantes préstamos aprobados cada martes por el Congreso también han seguido minando la confianza de los acreedores de la deuda salvadoreña.
Ayer, el precio de los bonos seguía a la baja: los de vencimiento 2034 se cotizaban a $87.5 y el de 2035 se cotizaba a $89.5. Uno los de mayor plazo, el bono pagadero a 2050 se cotizaba ayer a $84.5 y los de vencimiento a 2052 (entre ellos los $1,000 millones colocados el año pasado) se cotizaban a $96.5
Los bonos son papeles que el Gobierno salvadoreño emite en el mercado bursátil para financiar sus necesidades fiscales, los cuales son comprados por los inversionistas a cambio de ganancias.
Su precio es inversamente proporcional a la tasa de interés por lo que, cuanto más bajo es su precio, más alto es el interés que el país debe pagar por ellos.
Este es uno de los principales indicadores que muestran cómo se percibe a El Salvador desde afuera y cuánta confianza depositan los inversores en el país.
Según datos del Ministerio de Hacienda, el 62.2 % de la deuda que el gobierno tiene contratada está en manos de inversionistas.
Con base en datos oficiales del Ministerio de Hacienda, Funde destacó esta semana que el gobierno salvadoreño está pagando este año $100 millones más en intereses por su deuda, debido a que ha elevado el endeudamiento y este cada vez es más caro.
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Aumenta riesgo país
La desconfianza hacia el país también se puede medir a través del Indicador de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI, por sus siglas en inglés) que elabora la empresa de servicios financieros JP Morgan Chase.
El 30 de abril el indicador era de 5.38 puntos básicos, pero al 7 de julio este diferencial entre la tasa de interés que pagan los bonos estadounidenses con los que paga El Salvador subió a 7.61 puntos básicos. Eso significa que el riesgo país ha subido 2.23 puntos desde el 1 de mayo. “Estas son señales que desalientan a los inversionistas”, afirmó Rommel Rodríguez, economista de la Fundación Nacional para el Desarrollo (Funde).
A Rodríguez le preocupa que esto incremente aún más cuando medidas económicas como la incorporación del Bitcoin como moneda de curso legal comiencen a operar en septiembre.
Por su parte el economista Rafael Lemus dijo que “el precio de los bonos es como una esponja que asimila los riesgos diversos que puedan incidir en su repago. No es un tema de lo que piensan analistas, si no operadores que venden y compran bonos”.
Acuerdo con FMI se desvanece
La caída de los bonos es para los economistas un dato preocupante si se toma en cuenta que El Salvador está en estos momentos en una negociación con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para obtener $1,300 millones en financiamiento.
El Salvador emite $1,000 millones en nueva deuda
Si el gobierno no obtiene ese dinero (con condiciones favorables) tendrá que recurrir a los inversionistas extranjeros y, por lo tanto, tendrá que exponerse a que le presten dinero a elevadas tasas de interés.
La última colocación de eurobonos que el gobierno hizo el año pasado fue, de hecho, la más cara de su historia. Colocó $1,000 millones en deuda, pero a una tasa de interés de 9.5 %, la más alta hasta la fecha.
“Los inversionistas están a la expectativa de si se logra un acuerdo con el Fondo y dependiendo de esto podemos tener un mayor nivel de confianza o si se deteriora más”, afirmó Rodríguez.
Lo mismo piensa Lemus: “Es bastante claro que el mercado (oferta y demanda de bonos de El Salvador) tiene una expectativa desde mayo, que consiste en un acuerdo con el FMI. Pero que cada semana se consolida la premisa que ese acuerdo es cada vez más remoto”, señaló Lemus.
Sin embargo, para Lemus es poco probable que el Gobierno quiera someterse a las reglas del FMI, pues este pedirá ajustarse el cinturón y ser disciplinado con las finanzas. “Desde un punto de vista de estabilidad macro lo mejor sería llegar a un acuerdo. Pero la parte política debe asumir los costos de disciplina y compromisos fiscales, que lo más probable es que no sea compatible con sus intereses”, opinó.