El Banco Central Europeo aumenta sus previsiones de crecimiento.
Hasta hace poco, las noticias en Europa han decepcionado y la recuperación económica ha sido muy lenta. Pero en las últimas semanas, el sentimiento ha mejorado mucho.
Primero, Grecia está desapareciendo de los titulares gracias a la extensión del acuerdo de rescate por cuatro meses.
Segundo y más importante, este mes el Banco Central Europeo va a empezar a comprar bonos (incluyendo bonos soberanos) en el mercado secundario para depreciar el euro y estimular la economía.
En su reunión de hace dos semanas, el presidente Mario Draghi mostró confianza sobre las perspectivas de la eurozona y las medidas monetarias, refiriéndose al reciente aumento de la confianza empresarial y la mejora de las condiciones de crédito. Esto, junto con la caída del precio del petróleo, llevó al Banco Central Europeo a revisar aumentar sus previsiones de crecimiento de 1.0 % a 1.5 % para este año y de 1.5 % a 1.9 % para el próximo año.
El fuerte informe del mercado laboral aumenta la presión sobre la Reserva Federal
La recuperación de la economía estadounidense está completamente intacta, lo que se ilustra por fuertes encuestas de confianza de consumidores y empresas. Y lo más importante, el mercado laboral sigue brillando.
El viernes antepasado se publicó que en febrero se crearon 295 mil nuevos empleos no agrícolas, mucho más que los 235 mil esperados por los economistas.
Adicionalmente, la tasa de desempleo cayó de 5.7 % en enero a 5.5 % en febrero, que es una señal muy prometedora para el crecimiento económico para los próximos trimestres. Sin embargo, la fortaleza del mercado laboral sin duda aumenta la presión sobre la Reserva Federal para aumentar las tasas de interés pronto, posiblemente ya en junio.
Una subida de tasas y un dólar más fuerte se está convirtiendo en un viento en contra para ciertas industrias y empresas, como exportadoras y servicios básicos.
Incertidumbres alrededor del momento de la primera subida de tasas puede causar volatilidad en el mercado. Esperamos breves fases correctivas en los próximos meses, pero un ambiente de subida de tasas en un entorno de inflación controlado generalmente no debería poner en peligro al mercado alcista.
Por lo tanto, las posibles correcciones ofrecerán oportunidades de compra.
Buen momento para empezar a reducir los riesgos en carteras de bonos
La fortaleza del mercado laboral y una subida de tasas antes de lo esperado obviamente son malas noticias para la renta fija en dólares. El rendimiento del tesoro americano a 10 años, por ejemplo, subió de 2.11 % a 2.24 % el viernes pasado. Esto extiende la reciente alza desde el punto más bajo de 1.64 % a finales de enero.
Hasta la fecha, bonos con un riesgo crediticio más alto (como emergentes y “high yield”) no han sufrido porque inversionistas siguen buscando rendimientos altos. En consecuencia, los diferenciales de crédito se han estrechado mucho en las últimas semanas.
En otras palabras, un inversionista que compró un bono “high yield” a finales de enero recibió un prima de 5.8 % comparado con un bono seguro. Ahora esta prima esta en 4.9 %. En el caso de bonos emergentes, el diferencial de crédito se estrechó de 5.0 % a 4.2 %.
Esta dinámica bien pueda durar un poco más, pero la valoración ya no es tan atractiva. Y en momentos de aversión de riesgo, junto con el aumento de las tasas de interés, puede haber correcciones bastantes fuertes, sobre todo tomando en cuenta que nuevas regulaciones bancarias han reducido la liquidez en estos bonos.
Inversionistas deberían de empezar a tomar las utilidades en bonos con calificación de crédito baja, sobre todo en mercados emergentes.