Thomson
Bankwatch califica a AFP
Confía se
escribe con AA
La administradora recibió la
segunda calificación sobresaliente del
año. Administración, finanzas,
accionistas y política de
inversión son los puntos fuertes. La nota
significa que la entidad tiene una muy alta
capacidad de pago y bajo riesgo de cambios ante
alteraciones de la economía
- Cristian
Menjívar
- El Diario
de Hoy
La
Administradora de Fondos de Pensión
Confía vuelve a subirse a la cresta de la
ola.
Por segunda vez en el año, la empresa
recibió una calificación de riesgo
AA+, esta vez, proporcionada por la firma
clasificadora Thomson Financial Bankwatch
Dicha clasificación fue otorgada en
septiembre como un reconocimiento al liderazgo y
posición financiera que Confía
tiene en el mercado previsional
salvadoreño, en donde destaca por su
rentabilidad, su política de inversiones
y su sistema de administración.
El informe no se centra sólo en alabar
las bondades y oportunidades de la AFP, sino que
también advierte por las debilidades y
amenazas que enfrenta.
Previamente, en julio, Confía
recibió una calificación de AA+
-básicamente por las mismas razones-
otorgada por la calificadora Duff and
Phelps.
Una calificación AA+ corresponde a
todas aquellas entidades que cuentan con una muy
alta capacidad de pago de sus obligaciones en
los términos y plazos pactados, la cual
no se vería afectada ante posibles
cambios en la entidad, en la industria a que
pertenece y en la economía.
Además, cuenta con factores de
protección fuertes, un riesgo modesto y
una tendencia a subir de categoría, en
este caso, a AAA.
Pro y contra
Thomson Financial destaca que Confía
tiene fortalezas y oportunidades que, bien
aprovechadas, pueden catapultarla hacia una
más sólida posición de
mercado.
Estas fortalezas se basan en la presencia de
accionistas de reconocida experiencia, como
Citibank, y los grupos financieros nacionales
Cuscatlán y Bienes y Servicios.
También destaca su
participación de mercado &emdash;cercana
al 46%, según Duff and Phelps&emdash;; la
introducción del sistema de
administración de Citibank, su adecuado
nivel de cobranza y sus niveles de rentabilidad,
que superan el 14%.
Las mayores oportunidades de Confía
tienen que ver con la captación de
clientes como consecuencia de las debilidades de
la competencia, y la inversión en
instrumentos del exterior en el mediano
plazo.
Sin embargo, advierte que el reducido mercado
de valores de El Salvador se constituye en la
principal debilidad, la cual es inherente a todo
el sistema previsional, y no sólo a
Confía.
La mayor amenaza es la posibilidad de un
aumento del subempleo en el corto plazo, lo que
mina la probabilidad de crecimiento en el
número de afiliados al sistema
previsional administrado por las AFP.
Más análisis
El análisis de Thomson Financial
Bankwatch destaca que la administración
de AFP Confía, como consecuencia de la
experiencia de Citibank en materia previsional y
fiduciaria, decidió adoptar las normas de
administración y control fiduciario que
el grupo financiero norteamericano ha
establecido para sus subsidiarias que
administran fondos de terceros.
En consecuencia, además de las normas
de control establecidas por la Superintendencia
de Pensiones, Confía también
aplica las establecidas por Citibank, lo que
fortalece la calidad de la gestión.
En lo que se refiere a la política de
inversión de la empresa, la clasificadora
analizó que esta busca obtener la
más alta rentabilidad, considerando, a la
vez, las condiciones de seguridad, liquidez y
diversificación del riesgo. Todo eso, de
tal modo que Confía ha logrado determinar
políticas generales que protejan los
intereses de sus afiliados.
El estudio determinó que el 44% de las
inversiones de la compañía
mantiene "riesgo soberano"; el 41% está
invertido en títulos AAA, y el 15%
restante, en instrumentos con categoría
AA, lo que le otorga al Fondo de Pensiones de
Confía una adecuada calidad de riesgo y
rentabilidad.
Al cierre del análisis hecho, el 72%
de las inversiones de Confía está
concentrada en emisiones del Gobierno, Banco
Central de Reserva y el Fondo Social para la
Vivienda.
El 28% restante está invertido en
acciones de compañías,
certificados comerciales, depósitos a
plazo y de inversión.
El informe objeta que la duración de
la cartera de inversiones (6 años
aproximadamente) no resulta ser óptima
frente a una estructura de de afiliaciones donde
el 70% fluctúa entre 15 y 35 años.
Ello es debido a la estructura de títulos
emitidos en el Mercado de Valores.
Al explorar la rentabilidad del Fondo (14%),
la clasificadora aclara que se han producido
"importantes distorsiones en el mercado al
utilizar la formulación del
cálculo 'vector precio' del día
para instrumentos de renta variable".
Dicha valoración no permite obtener
una rentabilidad real, por cuanto el nivel de
negociación de los títulos en el
mercado no se realiza a diario. Asimismo, lanza
la duda de si los movimientos en el vector
precio pueden obedecer a manejos intencionados
que busquen que esa figura se incremente, lo que
favorecería la rentabilidad en un
período determinado.
El informe Duff
La calificación de AA+, otorgada por
Duff and Phelps, respalda la posición
financiera, el bajo riesgo de crédito, la
adecuada política de inversiones, la
conformación accionaria y la
preparación del equipo gerencial con el
que cuenta la empresa, como factores que
influyeron en la calificación.
La nota de Duff and Phelps refleja que las
fortalezas y bondades de la
compañía se encuentran en los
accionistas que participan en ella, la buena
imagen que tiene entre los afiliados al sistema
y la incorporación de tecnología
de punta a la administración del
fondo.
Pero advierte que la empresa tiene
debilidades y amenazas.
Las principales se relacionan con
restricciones legales y de mercado que afectan a
todo el sistema de las AFP.
Estas se refieren a la baja
diversificación de la cartera y a que no
se pueda invertir en el exterior.
También denota la presencia de un
importante descalce entre el pago futuro de las
pensiones y la duración promedio de las
inversiones. Pese a ello, señala que el
Fondo de Pensiones de AFP Confía se
encuentra invertido en los papeles más
largos existentes en el mercado local.
