Osadía. Por supuesto, hay un problema fundamental: Se tiene que estar dispuesto a apostar su dinero . Foto: EDH

NUEVA YORK -- La próxima vez que esté a punto de comprar o vender una acción, quizá primero quiera echar un vistazo... a la luna. Leyó correctamente. Créalo o no, el mercado accionario tiende a mejorar o empeorar dependiendo de dónde estemos en el ciclo lunar.

Esa es la conclusión de dos estudios que han circulado por un par de años en los círculos académicos pero que, hasta un artículo en el número de noviembre del Harvard Business Review, recibió relativamente poca atención fuera de los círculos académicos.

El primer estudio, “Lunar Cycle Effect in Stock Returns” (Efectos del Ciclo Lunar en los Rendimientos Accionarios), fue realizado por Ilia D. Dichev, profesor de contabilidad en la Universidad de Michigan, y Troy D. Janes, profesor de contabilidad asistente en la Universidad Estatal de Nueva York en Buffalo.

El segundo estudio, “Are Investors Moonstruck? Lunar Phases and Sotck Returns” , ¿Los Inversionistas son Lunáticos? Fases Lunares y Rendimienros Accionario, fue realizado por Lu Zheng, profesora de finanzas en la Universidad de California en Irvine; Kathy Yuan, profesora de finanzas en Michigan, y Qiaoqiao Zhu, estudiante graduado ahí.

Ambos estudios coinciden en un punto crucial: Durante los 15 días del mes lunas más cercanos a la luna nueva _empezando siete días antes de ella y terminando siete días después _los rendimientos promedio del mercado accionario son mucho más altos que los de la otra mitad del mes.

Las diferencias son bastante grandes -- hasta 10 por ciento al año, en promedio, dependiendo del índice accionario y el número de décadas estudiadas -- y son convincentes. Los investigadores encontraron un efecto lunar en todos los índices accionarios estadounidense a través de su historia, incluido el promedio industrial Dow Jones hasta su inicio en 1896. Además, después de examinar varias docenas de mercados extranjeros, el estudio de Dichev y Janes concluyó que “si acaso, los resultados son más pronunciados en otros países”.

Un ciclo lunar completo_desde la luna nueva hasta la luna llena y re regreso _ dura ligeramente menos de 30 días. Las lunas nuevas y las lunas llenas no ocurren en los mismos días de cada mes en el calendario occidental moderno.

Eso es importante, porque significa que el ciclo lunar del mercado accionario no es una versión disfrazada de cualquier otro patrón de temporada basado en ese calendario. Otra investigación ha encontrado, por ejemplo, que el mercado se desempeña particularmente bien al inicio de cada mes de calendario, especialmente al inicio de cada año.

¿Qué causaría que el ciclo lunar afecte al mercado? Ninguno de los dos grupos de investigadores estudió esta cuestión directamente. Pero ambos citaron extensa literatura psicológica y biológica que ha encontrado que el ciclo lunar puede influir fuertemente en nuestro estado de ánimo.

Una luna llena, por ejemplo, incrementa nuestra tendencia a sentirnos deprimidos y pesimistas, así que los inversionistas podrían sentirse más inclinados a permanecer fuera del mercado accionario en o cerca de ese periodo. El efecto lunar parece más fuerte para las acciones de tope más pequeño; una conclusión que eleva la confianza de los investigadores en su explicación psicológica.

Después de todo, según Zheng y sus colegas, relativametne pocos inversionistas institucionales tienen esas acciones, y los individuos tienen más probabilidad de verse afectados por el ciclo lunar; en parte porque las instituciones típicamente tienen procesos de toma de decisiones engorrosos, que a menudo involucran a comités, que las inmunizan ante el estado de ánimo de los empleados.
A considerar

¿Qué deberían sacar los inversionistas de esta investigación? Quizá la lección más importante es que nuestras emociones superan con demasiada facilidad a nuestra objetividad. Según Dichev, el ciclo lunar en las acciones “sirve para recordarnos cuánto los cambios en nuestro estado de ánimo pueden afectar a nuestro comportamiento en formas potencialmente irracionales”. Para evitar ese efecto, quizá querramos seguir estrategias en gran medida mecánicas -- como comprar y retener un fondo indexado -- que especificar con anticipación qué acciones emprender en nuestros portafolios y cuándo.

¿Pudiera idearse una estrategia de operación para explotar la tendencia del ciclo lunar? Posiblemente, pero Dichev ofrece dos grandes inconvenientes. El primero es la necesidad de inversiones que minimicen los costos de transacciones, como un fondo mutual no cargado sin cuota de reembolso por operaciones a corto plazo. (Para hacer pleno uso del ciclo, usted haría más de una docena de operaciones en ambas direcciones al año.)

El segundo es que no hay garantía de éxito en todos los ciclos. Basándose en los datos históricos, la estrategia tendría éxito sólo 60 por ciento de las veces, dijo Dichev. Aunque eso es suficiente para hacerlo lucrativo a largo plazo, se tendrían que tolerar pérdidas 40 por ciento del tiempo.

La estrategia funcionó en el ciclo más reciente: El índice 500 de Standard & Poor’s redituó apenas 0.3 por ciento en los 15 días que rodearon a la luna llena del 5 de noviembre, contra 0.9 por ciento en los días que rodearon a la luna nueva precedente. Pero la estrategia falló en el ciclo anterior: el índice subió 2.2 por ciento en el periodo de la luna llena y 1.5 por ciento en el periodo de la luna nueva.