Economía
Deudas externas de países

En el caso de una empresa, la carga de la deuda se calcula dividiendo el monto adeudado entre una medida de la capacidad de pago de la empresa, que puede ser las ventas totales o las utilidades anuales

Publicada 10 de noviembre de 2006, El Diario de Hoy

Manuel Hinds
El Diario de Hoy
editorial@ elsalvador.com

Hace poco se publicó en la revista alemana Spiegel Online un artículo que predice una crisis mundial, que tendría lugar porque los déficit fiscales de los Estados Unidos son demasiado grandes y porque, como resultado de ellos, la deuda del gobierno es ya tan alta que el país no podrá pagarla.

¿Cuán realista es esta predicción?
Ciertamente, el déficit del gobierno de Estados Unidos, 3.7% del Producto Interno Bruto en 2005 (PIB), está en el lado alto del espectro. También es cierto que como consecuencia de estos déficits la deuda del país ha estado creciendo con rapidez hasta alcanzar, a fines del año pasado, niveles astronómicos: 5,700 miles de millones de dólares. Para tener idea de la magnitud de tal cantidad imagine usted que se la entregan en billetes de un dólar y usted comienza a contarlos uno por uno, a razón de un segundo por billete. A este ritmo, usted contaría 86,400 dólares en un día de 24 horas, sin dormir y tardaría 66 millones de días, o 181 mil años, en contarlos todos.

El Fondo Monetario Interna-cional estima que para 2007 la deuda habrá crecido hasta 6,600 miles de millones de dólares. Cualquiera puede pensar que estas cantidades son imposibles de pagar-a menos que uno tome en cuenta el enorme tamaño de la economía de Estados Unidos. Lo importante al juzgar si una deuda es sostenible no es su monto en dólares sino la carga que la deuda impone en la economía que la debe.

Una deuda pequeña puede ser impagable para una economía pequeña mientras que una economía enorme puede pagar una deuda también enorme. En el caso de una empresa, la carga de la deuda se calcula dividiendo el monto adeudado entre una medida de la capacidad de pago de la empresa, que puede ser las ventas totales, o las utilidades anuales, o la generación de efectivo. Con la economía en conjunto, se puede medir dividiendo el monto de la deuda por el PIB.

La gráfica muestra los resultados de hacer estas divisiones para los países desarrollados más importantes. Para los que creen que la deuda de los Estados Unidos (46% del PIB) es excesiva y ponen como ejemplo las virtudes fiscales de Alemania, se sorprenderán al ver que la deuda de este país (63% de su PIB) es mucho más alta que la de Estados Unidos en términos de la capacidad de pago de la economía. También les sorprenderá que, aunque el déficit fiscal de Alemania en 2005 (3.3% del PIB) fue menor que el de los Estados Unidos (3.7% del PIB), lo fue por sólo 3 décimas de punto porcentual-nada que haga una diferencia como para llamar a la abuela a contarle.

La gráfica indica que la deuda de Francia (54.3% del PIB) también es mayor que la de Estados Unidos. Por supuesto, las deudas de Italia y Japón, que exceden el 100% del PIB, dejan como enanas a las deudas de los otros países. Note también en la gráfica que la deuda de los Estados Unidos en 2005 no alcanzó los niveles más altos en la historia como porcentaje del PIB. Fue más alta en 1993, cuando llegó a 59%, todavía más baja que la actual de Alemania pero 12 puntos porcentuales más que ahora.

Estas cifras sugieren que si va a haber una crisis económica, no explotará porque Estados Unidos no pueda pagar su deuda. Las deudas europeas son mucho más altas y la deuda de Estados Unidos ha sido también mucho más alta en el pasado sin que el país tuviera problemas para pagarla.

*Ingeniero y columnista de El Diario de Hoy.