Negociaciones. Uno de los beneficios es que se proveerá de más dinamismo al mercado. Foto: EDH

José Luis Henríquez
El Diario de Hoy
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Antes de que finalice el año, el Gobierno pretende que haya mayor movimiento bursátil, por lo cual prepara la ley de titularización de activos que permitirá que deudas sobre casas, cuentas por cobrar, alquileres y otros flujos de pago futuros puedan transformarse en títulos negociables en la Bolsa de Valores.

La referida legislación está pronta a salir. Por ahora se le efectúan los últimos retoques en la Secretaría Técnica de la Presidencia y se prevé que en unos dos meses sea enviada a la Asamblea Legislativa para su posterior debate y aprobación.

La titularización es un mecanismo financiero que permite darle liquidez a ciertos activos que por sí mismos no son muy líquidos, es decir que no pueden ser fácilmente convertibles en dinero.

Mediante este proceso dichos bienes se trasladarían a una sociedad titularizadora, que se creará para efectos de la emisión.

Dicha sociedad constituiría un fondo de titularización integrado por la cartera vendida (o los activos absorbidos), y con los pagos o flujos que se reciban en el futuro se comprometerá a pagar los títulos que posteriormente serán emitidos.

En el caso de los deudores de créditos bancarios, una vez que los papeles salgan al mercado, tendrán que seguir pagando sus préstamos. Pero ahora, ese dinero ingresará al fondo, aunque según los arreglos a que se llegue, puede ser que los bancos sigan administrando la cartera y cobren por ese trabajo una comisión a la sociedad titularizadora.

Para la banca

La presidenta del Banco Central de Reserva (BCR), Luz María de Portillo, apuntó que normalmente esta clase de operaciones se realiza por los bancos, que someten sus carteras hipotecarias de mejor calidad a este tipo de operaciones, pero también puede hacerse con las cuentas por cobrar de empresas comerciales, distribuidores de automóviles y arrendadoras.

“Con esto la empresa que vendió la cartera gana liquidez y puede orientar esos recursos frescos hacia otros proyectos productivos, además de generar un título que antes no existía”, explicó.

La funcionaria recordó que la principal ventaja para el que vende su cartera es que obtiene liquidez anticipada, porque es distinto a que el banco o la empresa comercial esperen hasta que se venza el plazo del crédito para recuperar la totalidad del capital adeudado.

El mecanismo ha sido bastante exitoso en otros países, especialmente en Estados Unidos, que ha avanzado en la titularización de activos hipotecarios.

En Latinoamérica sobresalen Bolivia, Colombia y Chile, que han tenido cierto grado de desarrollo y generaron mayor dinamismo y profundidad en el mercado.

Riesgo

En el proceso también es importante el rol de las clasificadoras de riesgo, porque son las encargadas de dar una opinión sobre la calidad del riesgo de los títulos que se generan a través del proceso de titularización.

En la normativa se definen los requisitos de las titularizadoras, tipo de accionistas y un capital mínimo de 350,000 dólares, entre otros.

“La contabilidad de la titularizadora debe estar separada del fondo de titularización”
Luz María de Portillo
Presidenta del BCR

Títulos locales del GOES a la Bolsa

Desde hace meses la Bolsa, el Ministerio de Hacienda y el Banco Central trabajan en un proyecto mediante el cual los títulos de deuda que el Gobierno venda en el país ya no sean emitidos en ventanilla del BCR, sino directamente en el mercado de valores.

La presidenta del Banco, Luz María de Portillo, detalló que a partir de enero esa institución comenzó a emitir sus certificados negociables de liquidez (Cenelis) en Bolsa, por contar ésta con el mecanismo de anotaciones electrónicas.

Eso quiere decir que ya no coloca valores en certificados de papel, sino que emite títulos digitales, gracias a un software que posee la Central de Depósitos de Valores (Cedeval).

Hace poco Hacienda anunció su interés en emitir por medio de anotaciones electrónicas, y el BCR por ser agente estructurador del Estado aceptó el reto. “Este tipo de operaciones en más expedito y eficiente”, dijo de Portillo.

Se prevé que los 15 millones de dólares que el fisco anunció que colocaría en Bolsa sean por este mecanismo.