José Luis Henríquez
El Diario de Hoy
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La Oferta Pública de Adquisición de acciones (OPA) de la empresa Telefónica Móviles El Salvador (Telesal) satisfizo las expectativas del ente comprador, que al término del ofrecimiento, el 30 de junio pasado, logró obtener el 70.9 por ciento de los títulos accionarios que deseaba percibir.

Esto significa que la firma compradora logró obtener 331 mil acciones por un valor superior a los 3.1 millones de dólares.

La OPA fue lanzada el pasado 20 de mayo por la sociedad Tes Holding (Tesh), cuando mostró su disposición de sacar una OPA que le permitiera comprar el 3.81 por ciento de Telesal, que representaba 466,925 acciones, hasta ese momento en manos de inversionistas particulares.

Antes de la transacción, Tesh mantenía el 96.19 por ciento del total de acciones de Telesal, pero gracias a la operación bursátil, ahora posee el 98.89 por ciento de las mismas, lo cual equivale a incrementar su participación en 2.7 por ciento.

Optimismo

Oscar Santamaría, gerente general de la casa de corredores de Bolsa, Valores Cuscatlán, afirmó que “obtener más del 70 por ciento de las acciones pretendidas es algo bastante bueno. Nos encontramos satisfechos con lo que se ha logrado”.

Recordó que la transacción fue realizada de manera transparente, pues se entregó toda la información necesaria para que el inversionista tomara su mejor decisión, además de ser una operación totalmente voluntaria.

Pero como no todos los accionistas piensan igual, detalló que los tenedores del 1.11 por ciento restante prefirieron no vender porque ven estos títulos valores como una operación de largo plazo, quizá de 10 ó 12 años, o no tuvieron la necesidad ni los incentivos adecuados para salirse de Telefónica.

“Lo importante, dijo, es que Tesh ha logrado su objetivo de incrementar su nivel de participación, mediante la celebración de esta OPA”.

Los títulos accionarios de Telefónica Móviles no se movían en la Bolsa de Valores desde 2001, a un valor de 9.14 dólares, pero la sociedad Tesh prometió pagar 9.30 dólares a quienes se animaran a vender su participación.

La oferta pública despertó bastante interés entre los accionistas. La fecha de vencimiento de ésta era el 20 de junio, pero a raíz de las insistentes llamadas de algunos accionistas que solicitaron ampliar el plazo, se prorrogó hasta el 30 de junio.

“Hubo personas que no estaban en condiciones de aportar sus papeles accionarios en el lapso estipulado por lo cual pidieron prórroga, que fue aceptada, obteniéndose después una cantidad considerable de títulos”.

En abril pasado, tanto AFP Crecer como AFP Confía se desprendieron de 543,787 acciones de la empresa de telefonía, que vendieron a Tesh por un valor de 5.1 millones de dólares.

De acuerdo con los registros bursátiles, el precio contable de cada acción es de 2.06 dólares, lo cual implica que la cantidad ofrecida incluía un premio de más de 4.51 veces dicho valor.

Para los agentes corredores encargados de la transacción, esta fue la mejor oportunidad de venta que tuvieron los tenedores de las acciones en los últimos cinco años.

Fortalezas

La clasificadora internacional de riesgo, Equilibrium, sostiene que una de las fortalezas de Telesal es que mantiene una importante cuota de participación en el mercado de las telecomunicaciones, además de ser subsidiaria de Telefónica de España.

Entre sus debilidades está el alto nivel de apalancamiento financiero, los reducidos niveles de rentabilidad y los altos niveles de rotación de las cuentas por cobrar.

Telesal ha mantenido desde su creación una política de captación de clientes, generación de ingresos y control de gastos.

Sin embargo, las fuertes inversiones en el despliegue de redes y en equipos han erosionado los balances de la firma.

Pérdidas recientes

- Al cierre del 2004 la firma de telecomunicaciones registró un crecimiento del 20.6% en sus ingresos ($21.9 millones).
- Tal flujo adicional fue absorbido en $19.1 millones por el costo de venta del equipo celular y subsidio a los clientes.
- Para finales del 2004, la compañía registró pérdidas por $116.5 millones, las cuales representan el 83.2 por ciento del capital social.
- El Código de Comercio dice que eso representa una “quiebra técnica”.
- Si no se revierten las pérdidas se considerará como causal de disolución.
- Se estima que Telefónica capitalizará parte de sus acreencias, lo cual sería aprobado por la junta general de accionistas en una fecha aún no definida.