Hermanos 2.2 Millones de paisanos habitan en Estados Unidos, la mayoría apoya a sus familiares con envíos de dinero mensuales	Migración 70 Mil salvadoreños se marchan al país del Norte cada año, según aproximaciones, lo cual asegura la continuidad del flujo de remesas	Millones 400 De dólares ha colocado El Salvador en bonos respaldados por las remesas, durante los últimos cinco años, todos en EE.UU.

La emisión de bonos endosados por el flujo de remesas es un modo de financiamiento que está comenzando a ser explotado.

En cinco años desde que un banco salvadoreño realizó la primera transacción de este tipo, se han colocado $400 millones en los mercados de valores de Estados Unidos.

“Los bancos salvadoreños han sido los más activos en este tipo de transacciones”, aseguró
Emil Arca, abogado experto en titularizaciones, de la firma Dewey Ballantine de Nueva York, quien afirmó que su firma ha respaldado todas las emisiones de este tipo.

Arca participó en la jornada de cierre del XXIII Congreso Latinoamericano de Derecho Bancario con una charla sobre la ‘Emisión de Bonos respaldados por remesas familiares en el mercado de capitales estadounidense’.

Riesgosos

Armando Arias, presidente de la Asociación de Derecho Bancario (Asdeban), explicó que la estructuración de la deuda a futuro sobre las remesas es riesgosa porque se basa en proyecciones históricas del comportamiento de este flujo, a diferencia de activos como bienes inmuebles, pagarés, o letras de cambio, que instauran una obligación de parte de los deudores.

“Sólo mercados sofisticados como el de Estados Unidos entienden que esas expectativas son ciertas”, consideró.
El presidente de Asdeban mencionó que precisamente Estados Unidos ha recibido la totalidad de las emisiones. “Más que todo son inversionistas institucionales quienes las compran: aseguradoras, bancos, instituciones financieras, que están claras y pueden asumir los riesgos que existen”.

Al cuestionársele sobre si repentinamente se interrumpiera el flujo del dinero remesado, Arias confió en que “los bancos honrarían la deuda, a pesar de no estar obligados”.
No obstante, recordó que desde 1996 los envíos se han duplicado de $1,000 a $2,100 millones.

Los más de 2.2 millones de salvadoreños en Estados Unidos y Canadá son la clave para que los inversionistas confíen en el retorno de su dinero, además de los 70 mil que se calcula parten todos los años hacia Norteamérica.

El Banco Agrícola y la Unión de Bancos Cuscatlán Internacional han protagonizado las únicas emisiones salvadoreñas de los títulos abonados con remesas.

El Agrícola ha colocado un total de $125 millones, mientras que el Cuscatlán titularizó unos $300 millones. “El conglomerado internacional del Cuscatlán (UBCI) comprometió hasta remesas de Guatemala y Costa Rica, donde tiene las filiales”, informó Arias.

El mercado fácilmente se puede duplicar, consideró. Esto será abonado por el vencimiento el año pasado de los primeros títulos que el Banco Cuscatlán lanzó en 1998, en la Bolsa de
Nueva York, los cuales se retribuyeron expeditamente.

De esta manera, se abrirá para la banca una nueva forma para conseguir la mayor cantidad de recursos que financien proyectos de inversión.

Sacándoles el jugo

- Los bancos Cuscatlán y Agrícola han realizado alrededor de 5 emisiones de bonos amparados en el flujo de remesas.
- La primera fue del Banco Cuscatlán en 1998, por $75 millones.
- En el 2002 realizó otra por $100 millones, siempre en mercados internacionales.
- En septiembre del 2003, el Banco Agrícola emitió $60 millones, para financiar proyectos de vivienda, entre otros.

Ley de titularización no sale del tintero

-El desarrollo del mercado de bonos a base de remesas puede ser potenciado si se consensúa una normativa que regule las titularizaciones.

Pero los varios intentos para establecer la Ley de Titularizaciones no han prosperado. Desde hace un año y medio se construyó un borrador, que está siendo analizado actualmente por el Banco Central de Reserva.

La idea es crear sociedades titularizadoras, que reúna capitales de compañías interesadas en lanzas bonos o títulos.
Cada quien aportará su capital, que le servirá de colchón para compensar las emisiones.