Hoy pretenden declarar inconstitucionalidad por decreto

La fracción del FMLN ha promovido una reforma a la Ley de Titularización de Activos, con el objetivo de prohibir la emisión de Títulos Valores por parte de las alcaldías, con el argumento que emitir estos instrumentos es emitir deudas. Esto muy a pesar que la Ley en cuestión regula las operaciones que se realizan en los procesos de titularización, así como proporciona un marco legal de supervisión.

Es conocido que una de las herramientas financieras de éxito para la gestión de la Alcaldía Municipal de San Salvador, así como las municipalidades de Santa Tecla y Antiguo Cuscatlán, es el contar con una fuente de financiamiento vía el mercado de capitales del país. Le ha permitido a estos municipios destacar en sus administraciones, generando obras que benefician a sus comunidades.

Esta reforma pretendida por el FMLN, es una clara dedicatoria para entorpecer las finanzas municipales con fines políticos y dañar los avances que se muestran con obras. Se esgrimen falsos argumentos de injustificada utilización de títulos valores, deterioros en las finanzas municipales, y otros infundios.

La titularización constituye uno de los instrumentos utilizados por empresas en todo el mundo moderno, para acelerar el crecimiento de éstas e invertir en nuevos proyectos. La titularización es un mecanismo para obtener liquidez ahora, tanto de activos existentes que por su naturaleza no son líquidos, como de flujos futuros sobre los que se tiene una elevada certeza de ocurrencia en el futuro, el cual, es administrado por una sociedad titularizadora que sirve de respaldo a una emisión de valores. Del producto de la venta de los valores emitidos se obtiene el financiamiento (liquidez) que se necesita.

El mecanismo consiste en un financiamiento sin endeudamiento. En algunos casos, se pueden vender directamente los activos "subyacentes a la emisión" a un fondo de titularización, con lo cual equivale a financiarse por el lado del activo, es decir, sin tener que incrementar sus pasivos. De esta forma, a través de la titularización se mejora la estructura financiera, sin afectar el margen de endeudamiento, puesto que el originador no adquiere una deuda con los inversionistas, únicamente aporta, a cambio de efectivo, los activos que conformarán el fondo de titularización y contra los cuales se realizará la emisión de valores.

A través del financiamiento en Bolsa, se logra diversificar sus fuentes de financiamiento, lo cual permite obtener una serie de beneficios; entre ellos, reducir el riesgo de concentración de fuentes de financiamiento y un mayor poder de negociación con sus fuentes de financiamiento tradicionales.

En síntesis, otorga mayor independencia financiera, pues en el caso de alcaldías, éstas ya no dependen de una misma fuente para obtener recursos financieros, como sería el endeudamiento. El financiarse a través de la bolsa permite estructurar la emisión "a la medida" de las necesidades y expectativas de la empresa originadora. El originador puede elegir las formas de pago de capital e intereses, la garantía, plazo, etc.

Una de las principales ventajas que provee el financiamiento a través de titularización es que permite acceder a tasas de interés atractivas, ya que las mismas dependen de la "estructuración" y calificación de riesgo obtenida para la emisión. A través de la titularización, las alcaldías pueden obtener liquidez ahora, por activos que generan flujos futuros, permitiéndoles la implementación y desarrollo de proyectos de crecimiento o de reconversión tecnológica, los cuales no rinden frutos inmediatos.

Todo esto permite realizar una gestión eficaz, que persigue no sólo la obtención de los recursos necesarios, sino el mantenimiento del equilibrio entre fondos propios y ajenos.

La titularización crea valor cuando los activos valen más a fuera que adentro de la institución.

*Columnista de El Diario de Hoy.

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